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NTT DoCoMo "outperform"
11.12.2002
ING BHF-BANK
Der Analyst Jens Schott von der ING BHF-BANK stuft die Aktie von NTT DoCoMo (WKN 916541) mit "outperform-hohes Risiko" ein.
NTT DoCoMo sei mit 42,1 Millionen Mobilfunkkunden und einem Marktanteil von 58,5% per September 2002 in Japan der Marktführer im Mobilfunk. Die Mutter NTT sei aktuell noch mit 64,1% an NTT DoCoMo beteiligt. UMTS sei von NTT DoCoMo unter dem Namen "FOMA" (=freedom of mobile multimedia access) im Oktober 2001 eingeführt worden. Die Bevölkerungsabdeckung des Netzes sei Mitte 2002 bei rund 60% gewesen (Ende 2002 geplant bei 90%).
Die DoCoMo-Planung einer Kundenzahl von 150.000 bis März 2002 sei verfehlt worden (damals nur 89.000, aktuell per Ende September 135.700). Die mittelfristige Planung von 1,38 Mio. Kunden bis März 2003 sei bei Vorlage der Q3-Zahlen deshalb wie erwartet auf ein realistischeres Niveau von 320.000 heruntergenommen worden. Leicht nach unten revidiert worden sei auch die Prognose für die monatlichen Umsätze pro Kunde (ARPU), von 8.030 auf 7.980 Yen.
Der schwache Start von FOMA habe spezifische Gründe. Neben einer anfangs schwachen Netzabdeckung sei die Batterielebensdauer der Telefone zu gering gewesen und es hätten noch keine dual mode-Handies zur Verfügung gestanden, die den bestehenden Netzstandard GSM und das neue UMTS-Netz (W-CDMA) unterstützen würden. Dies sei aber ab nun der Fall, so dass jetzt erst der wahre Test für FOMA anstehe. Aufgrund seiner technischen Expertise und dem bewiesenen Erfolg mit i-mode sehe man NTT DoCoMo mittelfristig als Profiteur der UMTS-Technologie. NTT DoCoMo habe mit i-mode bewiesen, dass es Datenanwendungen erfolgreich vermarkten könne. Wenn die Anfangsprobleme behoben seien sollte dies auch bei FOMA der Fall sein.
NTT DoCoMo habe für das erste Halbjahr nach US-GAAP ein Umsatzplus von 1,9% auf 2,38 Billionen Yen und ein EBITDA-Plus von 15,4% auf 981,3 Mrd. JPY gemeldet. Das Nettoergebnis sei aufgrund von Abschreibungen auf Auslandsbeteiligungen von 89,2 auf 4,17 Mrd. Yen eingebrochen. Die Zahlen seien im Rahmen der Analystenerwartungen gewesen. NTT DoCoMo rechne für das Gesamtjahr nun mit einem Nettoergebnis von 182 Mrd. Yen. NTT DoCoMo habe entschieden, an der Kapitalerhöhung der 15%-Tochter KPN Mobile nicht teilzunehmen, so dass die Beteiligung von 15% auf rund 2,2% verwässert werde.
Die Analysten der ING BHF-BANK belassen die NTT DoCoMo-Aktie nach den wie erwartet ausgefallenen Halbjahreszahlen weiterhin bei "outperform-hohes Risiko (A3)". Die Aktie sei mit einem KGV von 19,5 für 03/2004 günstiger bewertet als die Wettbewerber der Branche.
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